L'introduction en bourse de SpaceX : la vision ambitieuse d'Elon Musk mise sur les fusées et l'intelligence artificielle

Les investisseurs qui prévoient d'acheter des actions de SpaceX lors de son introduction en bourse, dont la valorisation approche les 2 000 milliards de dollars, misent sur le PDG Elon Musk et sa capacité à transformer l'activité satellitaire en pleine croissance de l'entreprise en quelque chose de beaucoup plus important en utilisant un système de fusée encore non éprouvé pour soutenir des ambitions massives en matière d'intelligence artificielle.

Musk a transformé avec succès SpaceX en la plus grande entreprise de fusées au monde en lançant des milliers de satellites internet Starlink et en développant une technologie de fusées réutilisables qui a remodelé l'économie de l'industrie spatiale.

Mais l'entreprise cherche désormais à obtenir une valorisation basée non seulement sur ses réalisations actuelles, mais aussi sur l'empire qu'elle pourrait devenir si les paris ambitieux de Musk sur la colonisation de Mars, les centres de données spatiaux et le leadership en matière d'intelligence artificielle aboutissent.

Au cœur de ces ambitions se trouve une logique de synergie, chaque étape débloquant la phase suivante de financement et d'expansion. Starlink devrait générer les flux de trésorerie nécessaires au financement de la fusée Starship de nouvelle génération, tandis que Starship permettrait de réduire les coûts de lancement et d'élargir le marché, soutenant à terme le nouveau secteur d'activité de l'entreprise dans le domaine de l'intelligence artificielle, qui continue d'absorber des capitaux considérables.

Josh Gilbert, analyste chez eToro, plateforme de trading qui prévoit de proposer l'action après son introduction en bourse, a déclaré : « Le risque ne réside pas dans la réalité de SpaceX, car elle en est manifestement une. Le véritable risque est de savoir si une valorisation de 1 750 milliards de dollars reflète correctement les difficultés de mise en œuvre d'une entreprise qui est à la fois une société aérospatiale, un fournisseur d'accès internet et un projet d'intelligence artificielle, le tout porté par la vision d'une seule personne. »

SpaceX met déjà la patience des investisseurs à rude épreuve après avoir révélé dans son formulaire S-1 des pertes de 4,28 milliards de dollars au cours des trois mois se terminant le 31 mars, soit une augmentation huit fois supérieure à celle de la même période l'année dernière.

Ces pertes à elles seules devraient inciter les investisseurs à moins se fier aux indicateurs financiers traditionnels et davantage à la capacité de Musk à tenir ses promesses.

La confiance des investisseurs en Musk

De la transformation de Tesla en une entreprise de véhicules électriques valant plus de 1 000 milliards de dollars et l'accélération de la transition mondiale vers des transports propres, à la direction de SpaceX, première entreprise privée à transporter des astronautes pour la NASA, Elon Musk a transformé à maintes reprises des projets d'ingénierie à haut risque en entreprises dominantes. Ce parcours exceptionnel a renforcé la confiance des investisseurs dans la possibilité que même ses hypothèses les plus ambitieuses pour SpaceX se concrétisent.

Greg Martin, cofondateur de Rainmaker Securities, a déclaré lors d'une visioconférence : « On ne peut justifier une valorisation de SpaceX comprise entre 1 750 et 2 000 milliards de dollars en se basant uniquement sur les indicateurs financiers traditionnels. De nombreux investisseurs estiment que SpaceX pourrait à terme valoir entre 5 000 et 10 000 milliards de dollars. »

Les projets de Musk accusent souvent du retard. Le Cybertruck de Tesla, dévoilé en 2019, n'a été livré qu'en 2023, tandis que le Roadster 2, annoncé en 2017, est toujours en développement, tout comme la plateforme de véhicules électriques à bas coût de Tesla et les robots Optimus. Le service de robotaxis, censé soutenir la croissance à court terme, a lui aussi été déployé plus lentement que prévu.

Malgré cela, les investisseurs, analystes et gestionnaires de fonds interrogés par Reuters restent globalement optimistes, beaucoup estimant que les activités spatiales et satellitaires de l'entreprise justifient à elles seules une valorisation avoisinant les 2 000 milliards de dollars.

Risques commerciaux

SpaceX rejoindrait ainsi un groupe très restreint d'entreprises valorisées à plus de 2 000 milliards de dollars, dont la plupart génèrent des revenus stables et des bénéfices importants.

En revanche, le déficit cumulé de SpaceX atteignait environ 41,31 milliards de dollars au 31 mars, reflétant des années de dépenses qui ont largement dépassé les recettes en raison du coût de développement des fusées réutilisables, du vaste réseau Starlink et des gigantesques centres de données d'intelligence artificielle.

Starlink demeure le pilier financier de l'entreprise après avoir généré 3,26 milliards de dollars de revenus au cours du trimestre se terminant en mars, en hausse de près d'un tiers sur un an, même si les marges bénéficiaires ont subi des pressions dues à l'expansion internationale et à d'autres dépenses.

SpaceX a présenté Starship non seulement comme une fusée, mais aussi comme un élément essentiel de l'avenir de l'entreprise, déclarant dans la section relative aux facteurs de risque de son dossier :

« Notre capacité à mettre en œuvre notre stratégie de croissance dépend fortement de Starship. »

L'entreprise a averti que tout retard dans le développement ou dans l'atteinte des objectifs de coûts pourrait perturber le déploiement des satellites de nouvelle génération et de l'infrastructure d'intelligence artificielle, augmenter les dépenses et freiner la croissance et la fidélisation de la clientèle.

Elle a également indiqué que ses fusées Falcon 9 et Falcon Heavy actuellement opérationnelles sont incapables de déployer les satellites les plus récents de la société.

Les revenus issus du secteur spatial ont diminué de 28,4 % au cours du trimestre de mars, tandis que les pertes se sont creusées à 662 millions de dollars, contre 70 millions un an plus tôt, SpaceX ayant investi massivement dans le développement de Starship.

Parallèlement, les pertes dans le secteur de l'intelligence artificielle ont bondi à 2,47 milliards de dollars, tandis que les dépenses d'investissement ont triplé pour atteindre 7,72 milliards de dollars, dépassant ainsi le total des dépenses d'investissement de toutes les autres activités.

SpaceX a résumé le défi en déclarant :

« La complexité et l’interconnexion de nos systèmes d’ingénierie, de fabrication, d’assemblage, d’infrastructure au sol et de transport spatial font qu’une perturbation dans un seul composant pourrait déclencher des effets en cascade sur l’ensemble de nos opérations. »